造纸板块 仍有挖掘潜力

　　目前深沪A股市场中从事造纸行业的公司为21家，从造纸行业近年发展与经济社会消费量需求的增加来看，其保持了较好的行业发展。研究发现，造纸板块中一些公司作为国内及区域龙头，其在估值与成长潜力上均有一定的优势。一些品种持仓显示基金、QFII等机构重仓持有，这也显示出市场机构投资者对其潜力品种看好，从今年国家调结构、促消费的经济政策基调来看，积极挖掘行业潜力品种的投资仍有可为。
　　行业增长复苏态势明显
　　从目前造纸行业的经营发展来看，已非常明显的显示出较好的增长态势。《中国纸业网》显示：2009年，中国造纸业继续创造着骄人的成绩，全年纸和纸板产量较2008年增长12%至9389万吨。中国纸业指数也随着国内造纸业的回暖而一路上扬，由09年1月5日的100点上涨至12月31日的253.91点，而目前稳定在260点的区域。指数从年初的100起步，已实现翻倍的上涨，这表明09年纸业行业景气周期比较明显。去年三季报相关数据显示部分公司业绩回升强劲，比如晨鸣纸业（000488）（000488）三季度净利润高达3.04亿元，环比大增103%。2009年业绩预测中，银鸽投资（600069）（600069）公告预计2009年1-12月净利润比上年同期增长50%-70%；华泰股份（600308）(600308)预计2009年度净利润同比增长200%-250%；民丰特纸（600235）、山鹰纸业（600567）等09年净利润预测显示均增长600%以上等。这说明中国造纸行业总体增长态势已经确立，这为选择优质公司、结合市场波动进行投资提供了较佳的行业背景支持。
　　挖掘具成长性的潜力品种
　　对于造纸板块，我们研究认为其策略选择应集中在两个方面：一是估值优势，目前从造纸板块来看，一些品种的估值已相对较高，比如ST天宏、冠豪高新（600433）等其动态PE均在200倍以上，从产业规模与成长来看，其不具有较好的安全边际或想象空间，因此类似此类品种应考虑暂时放弃。而从估值优势有角度来看，目前太阳纸业（002078）、民丰特纸（600235）、晨鸣纸业（000488）、华泰股份（600308）等均有较好的估值优势，特别是业绩预期大幅度增长的公司，更利于动态PE的下降，此类公司是挖掘的重点；二是成长潜力类公司。对于此类公司，我们研究认为现金流充足且有项目转移或未来行业发展中更加具有获利预期的公司是首先，比如处于中原竞争优势地位的银鸽投资（600069），其不仅实现了增发，现金流充足，同时公司目前形成文化纸、包装纸、生活纸和特种纸四大纸种优势互补态势，有望充分享受行业扶持政策和细分市场的增长。目前研究发现，在文化纸品牌市场巩固的同时，其近期启动毛利率相对较高生活纸项目，将形成品种更加协调发展的预期，而其包装纸方面则显示行业增长态势非常明显。
　　总体来看，目前景气周期明显的造纸行业板块，在中国经济进入"调结构，促消费"的经济背景下，随着人民生活与行业企业需求增加，其发展的政策环境与市场环境更加有利，而选择具有一定估值优势、成长空间和业绩提升预期较佳的公司，依据市场时机、板块资金动向、主力持仓等进行跟踪把握应是较好的策略。