工程机械：淡季不淡 1月销量开局良好

　　新年开局良好,1月销量同比增长喜人

　　2010年行业形势开局良好,1月份主要工程机械产品销量同比增速均超过或接近100%,创多年新高,这虽然跟去年同期基数较低有较大关系,但增势仍相对超预期。其中,1月挖掘机行业整体销量同比增长251%,柳工同比增101%,三一同比增418%,山河智能（002097）同比增59%;1月装载机行业整体销量同比增长190%,柳工增169%,厦工增306%;推土机同比也维持较快增长,行业整体同比增长90%,山推同比增96%。

　　环比销量相对平稳

　　环比来看,主要产品1月销量同09年12月大致平稳,其中1月挖掘机行业整体销量环比小幅下降8%,柳工环比降31%,三一环比降3%,山河智能（002097）环比降19%;装载机1月行业整体销量环比降27%,其中柳工降48%,厦工增9%;推土机行业整体销量环比增长1.45%,山推增16%,表现相对突出。

　　行业出口环比有明显回落

　　由于09年12月份行业出口表现较好,10年1月行业出口销量明显回落。

　　其中装载机1月出口量环比下降44%,降幅较大;挖掘机1月出口量环比下降也达45%;而推土机表现相对较好,1月出口量环比仍小幅增长8.28%,但增速也有所降低。

　　维持工程机械板块“谨慎推荐”评级

　　由于淡季及春节因素影响,我们预计2月份行业销售情况仍将相对平淡,与去年情形不同,1季度行业销售高峰将出现在3、4月份,之后随着宏观调控的效应逐步体现,行业销售可能逐步回落。我们维持2010年行业景气前高后低判断,仍维持工程机械板块“谨慎推荐”评级,建议重点关注一线龙头公司三一重工（600031）、中联、徐工科技（000425）以及二线龙头的山推股份、安徽合力（600761）。